医药并购的“AB面”：1/50的生存战与10亿美金突围赛

国内医药并购市场最近出现了活跃迹象。AB面

山东科源制药股份有限公司（科源制药）计划通过发行股份收购山东宏济堂制药集团股份有限公司（宏济堂）99.42%的医药股份，交易金额约35.81亿元。并购与此同时，生存赛云南白药的战亿全资子公司云南白药集团中药资源有限公司也正在以现金方式收购聚药堂药100%股权，交易总额为6.6亿元。美金

中国生物制药以10亿美金估值收购礼新医药，突围成为年内最大并购案。AB面尽管并购交易频繁，医药但尚无法判断医药并购的并购全面复苏。今年的生存赛总并购金额显著提高，数据显示，战亿至今国内医药并购交易195起，美金金额达到214.47亿元，突围是AB面去年同期的两倍多。

成功率仅为1/50

虽然交易量有所增加，但医药仍不是一个活跃的并购领域。许多投资人表示医药方向的需求平平，主要关注半导体和新能源。

投资者分享了医药市场的经历：“大约只有1.5%的项目可以通过并购成功退出。”在200个被投项目中仅有4个成功拿到退出，显示结果异常困难。

在医药并购中，定价和利益协调是主要挑战。投资人指出，几年前市场活跃时，由于不同机构的投资成本不同，容易导致对价格的不同理解，最终使得利益协调变得复杂。透景生物收购康录生物的案例证实了这一点。透景生物以3.28亿元收购康录生物82%的股份，前期交易讨论耗时超过一年，且设定了多个阶段和复杂的定价机制，反映出医药并购的复杂性。

10亿美金的高估值

与低成功率形成对比的是，礼新医药成为了今年市场的特殊个例。中国生物制药以接近9.509亿美金收购礼新医药95.09%的股权，礼新医药的估值在短短时间内涨幅惊人，体现出其市场地位和能力。礼新医药在融资时已有大量可支配现金，以及与跨国药企的合作，这使得其在市场中的定位独特。

此次收购不仅是金额巨大，而且在市场中引起了广泛关注，表明了医药并购市场可能的未来发展方向。市场的变化和跨国公司的注入，可能会使得国内的药企评价和战略整合面临重塑。

今年上半年，中国创新药BD（商务拓展）达成超过50项出海交易，总额超480亿美元，接近去年全年的水平。此趋势可能标志着国内创新药企与国际市场连接的加强，推动未来并购市场的发展。

然而，真正的转变仍需产业生态的进化，医药投资人士指出，只有在中国出现一批千亿市值药企时，技术整合型并购才会迎来大爆发。

本文转自财联社，XM外汇官网编辑：陈宇锋。